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核心观点：巴西减产担忧助推外盘大涨 郑糖无视库存压力再创新高
主要逻辑：
① 巴西减产题材刺激资金买入，ICE原糖突破18美分/磅，收于18.13美分/磅，涨3.6%。巴西乙醇价格攀升至近20年新高，甘蔗及玉米减产增加后期供应担忧，截至4月中旬，南巴西乙醇库存17.9亿升，同比下降5.6亿升，仍处于同期历史次高水平，预计4月底同比下降幅度增加，当前乙醇平价17.41美分/磅，持平上日。不过，南巴西逐渐开榨，乙醇进入累库阶段，且乙醇/汽油比价超过71%，竞争力不及汽油，价格上涨动能削弱。随着原糖大涨，糖/乙醇溢价由0.09美分/磅扩大至0.72美分/磅，多产乙醇担忧有所降温。关注UNICA本周生产数据，预计南巴西4月下半月产糖148万吨，同比降27%，同比减幅较上半月降低8.75个百分点，推迟开榨影响仍在，资金躁动下，不排除市场继续反应绝对降幅大因素。当前价位印度无补贴糖已可出口，阶段性供应增加。ICE原糖短期上涨高度依赖资金驱动。
② 外盘大涨加剧后期新进口糖担忧。进口成本攀升至5791元/吨，较昨日增加141元/吨，郑糖昨夜跟随外盘大涨后，进口利润窗口重新打开。但外盘强势下，三季度起进口增加不确定性，短期外盘钳制多空双方情绪。数据上，根据船运监测，预计6月进口量超过40万吨，即使后期仅少量进口，本榨季进口量不低于510万吨，同比增加145万吨，原料供应充足。
③ 基差扩大关注现货购销情况。昨日现货报价小幅波动，未现主动补库热情，当前基差扩大至-290元/吨，存在走强空间。加工糖供应方面，北方大部分糖厂已开工，南方部分糖厂开工，供应逐渐增加，但略不及预期。糖源竞争加剧，国产糖90万吨库存增量有待消化，盘面利润大，产业与资金博弈加剧。不过，船运紧张导致部分销区糖源紧张，且库存拐点已现，集团心态乐观，关注现货被动采购情况。
市场研判：市场波动加剧，注意风险防范；中期去库预期及外盘强势增加进口减少预期，逢低买入为主。
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4 “拷打”卓越团队
丁俊发
曾任原国家内贸局副局长、现任中国物流与采购联合会常务副会长
宋华
经济学博士、 日本京都大学博士后、商学院教授、博士研究生导师、副院长 中国人民大学商学院教授、中国物流学会理事，兼任北京现代管理研究会会长、中国管理现代化研究会副秘书长、商务部市场调控专家库专家、南开现代物流研究中心兼职研究员等职。
赵先德
中欧国际工商学院运营及供应链管理学教授、中欧供应链和服务创新中心主任
杨达卿
资深媒体人、 现代物流报副总编
施云
畅销书《供应链架构师——从战略到运营》作者，高级经济师、工程师，厦门大学MBA，CPSM美国供应管理专业人士认证，中国物流与采购联合会—专家委员
费致修
可口可乐（中国）装瓶生产控股公司前CEO、国际供应链协会大中华区理事
李强
弘信创业工场创始人、董事长、总裁、 厦门总商会副会长
王孝华
中国电子商务物流研究中心创始人和理事长、 中国物流公益联盟创始人
赵绍辉
国内大宗商品电子商务与现代物流领域业务专家、 全国物流标准化技术委员会物流管理分技术委员会委员兼副秘书长、 中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会专家委员、 中国物流与采购联合会物流信息化专家、 中国物流网络电视台物流专家，生意社特聘专家
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