论期权基础业务的重要

　　常有期货从业人员问我关于期权相关的问题,内容大概都是怎么学习期权、工具特性或策略运用等,但最近的问题,似乎有必要跟大家分享一下期权阶段性发展的可能,因为大家的问题是:期货从业人员该如何看待期权业务?这个问题牵涉到期权在中国期货市场发展的未来、期货公司的变化、从业同仁的希望,会问这种问题的同仁,显然很在意期权未来的爆发力,是否值得投入个人的职涯,看起来只是一个小小抉择,但未来回头看,你会发觉这个人生叉路的选择极其重要。

　　年轻朋友们选择职业道路的重要考虑,不外乎选一个未来具有爆发力的产业,可以跟着趋势而起,这就要看看期权这个工具在中国期货市场的发展与未来,路径其实还算明显,国际市场走在前面,美国40多年,亚洲周边几个交易所的场内期权也都将近20年的发展历史,都能当成中国发展场内期权的借鉴,当然过去几年国内大致上循着国际发展的路径而走,时间久一点能往前推到2004-05年,几个交易所开始调研期权上市的可能,但与实际上市比较接近的准备工作应该是2012-2013年,中金所,大商所,郑商所比较具体的安排,包括技术系统课题、品种规划、规则制度、投教推广、做市商挑选等,这些工作都是为了正式把各交易所第一个期权推上市,所以我们可以大致上说,从2012-13开始的五年,是中国期货市场场内期权的准备期,这阶段交易所最重要的工作就是把首个场内期权上市；2018年开始的五年,交易所会陆续把符合条件的场内期权都上市,品种多了以后,覆盖的行业就越来越广,需要大量的培育推广,大约到2022年左右,将是第二阶段的培育发展期；最后一个阶段,该上的品种大概都上了,参与者也大致上都会了,此时期权在中国期货市场将正式进入成熟期,此时期权与期货的市场规模将与国际市场的经验接近,到达1:1的水平。

　　从期货公司的角度看,未来期权的规模将与期货一样大,表示经纪业务的收入组成将大幅改变,交易量、持仓量都将是期权=期货,届时整个期货市场保证金将可能翻翻,因为很多的交易机会与策略都是期权特有的,所以在期权规模逐渐放大的过程中,不是排挤原有保证金的概念,而是新增,最重要也最恐怖的事,就是期货公司的市场地位将可能因为场内期权的发展而出现天翻地覆的大洗牌,国际市场已经出现不少例子,当场内期权工具上市推广的过程,没有心思或者认知不足的公司,忽略了提前布置与准备,只想等业务规模出现,或者完全不理会期权发展机会,当规模起来之后,这些公司将丢掉原本可能处于领先的行业地位,所以场内期权的业务准备,对期货公司而言是重中之重,有准备的公司都不一定能取得首发优势了,而没准备的公司,之后将付出数倍的力量还不一定追得回来。

　　期货公司是做衍生品的生意,从业同仁就是在贩售衍生品的服务,在场内交易所的范围中,期货与期权就是最基础的工具,等于是生财器具,也是从业同仁吃饭的工具,所以首先要有认知,别把期权当成是兼差或别人的事,因为客户的需求并非割裂的,当需求越来越多元的时候,从业同仁总不能遇到客户期权的需求就推给别人吧。踩在这个中国期货市场即将再次大发展的时间点上,不仅不能放弃如此千载难逢的好机会,还要尽全力捉住。与期货公司的态度相同,不能等到看到规模之后才开始准备自己,因为好的机会早就被准备好的人抢走了,那么该准备什么呢?我觉得可以用业务模块划分,以期权场内经纪业务当基础,未来可以发展到财富与风险管理等创新业务上,提升自己场内期权的服务能力之后,面对包括期权策略资管产品的尽调、风险指标的安排、业绩与交易策略的关联性,才能具备辨识能力；而面对风险管理业务,没有期权的基础知识,更是推不动包括点价辅助、库存管理、含权贸易等解决企业日常经营痛点的服务；所以没有基础期权服务能力的,要做期权创新业务的生意,根本想都不用想。

　　有人说场内期权经纪业务就是传统经纪业务,没有未来与希望,确实,就收入的型式,还是传统的经纪模式,但从提供服务而完成收入的难易度而言,期权场内经纪业务未来才是传统,而不是现在。比较股票、期货与期权,同样面对经纪客户,根本不需要解释甚么是股票,需要稍微解释一下期货,而期权呢?不但需要解释,甚至都要培训,而大部分的从业同仁,解说期权的能力都没有,也就是没有完成期权经纪业务的能力,而我们却说这是经纪业务,这显然观念有点偏差,所以我想说的是,期权有很不错的未来,需要同仁花心思把服务经纪业务的能力先建起来,未来创新业务才有大机会,而这个过程绝对不是短期,需要大家花资源花心思准备,因为期权这根竿子,想见到影子,没有耐心与努力,将很难立起来。