现货持稳郑糖延续震荡上攻乏力原糖回落调整-上糖网

现货持稳郑糖延续震荡上攻乏力原糖回落调整

Feb 23, 2017 10:08:09 AM

来源：上糖网研究院

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国外方面：展期完成后，原糖指数重返20.31之上展开了第一波反弹走势，无奈基本面及资金面都缺乏跟进，加之美元仍高悬在101之上的威胁，原糖反弹夭折，几次上攻均未能站上20.67后回落调整，在短线支撑20.50一线企稳后调整。近期原糖指数重要的技术要点20.97-20.67-20.31仍非常重要。

　　基本面来看，ISO周二调降了2016/17榨季糖市供应缺口至586.9万吨，较此前预估的619万吨调降了5.19%，连续两个榨季出现供应缺口，无疑对之前高库存国家的印度和中国去库存较为有利，ISO也认为，短缺预期也使2016/17榨季库存消费比大幅下滑4.22%至43.78%，创2010/11年度以来最低。我们知道，自2011年国内糖价自高位开始下跌，国内库存开始垒积，最高时几近千万吨水平，随着抛储的开始，国内去库存也自去年下半年展开，我们预计，今年6-8月是国内去库存的高峰期，但如在此之前原糖出现较大跌幅，则会对国内去库存带来一定的不利影响。目前来看，5月份之前还有一些利好未落实和兑现，对全球市场而言巴西开始进入新的榨季之后，预期利空因素将大于利多，对国内市场而言，进口管控和打击走私将是维系糖价的关键。近日有传闻缅甸已经在印度、泰国之外拓展新的货源渠道，而缅甸一年消费量极为有限，其大量进口后的下一目的地就是中国。

国内方面：国内盘面依然毫无亮点，南宁现货中间商报价维持6830不变，郑糖1705在原糖指数尾盘拉升的带动下，周三高开，但仍未摆脱6850-6880的羁绊，全天绝大多数成交均落于此区域，持仓开始有明显减少。这也是前期自高位增仓跌落6935关键位置之后开始的减仓，多空减仓均较为积极，在不出现大举增仓的情况下，后市继续维持震荡的可能性极大，6850-6880也是多空争夺控制权的重要区域。

　　目前距离自去年9月底开始的进口保障调查还有一个月就要出结果了，市场也在等待。同为软商品的棉花，此前国家为了去库存，开始先是以国储棉搭配进口配额到不再允许配额外进口，因此近两年去库存还是比较顺利的。对于白糖来说，如果大幅提高配额外进口关税，基本也将配额外进口挡在国门之外，也为去库存铺平了道路，但具体的政策还是需要耐心的等待。

操作建议：基于目前所面临的情况，我们认为，3月份的变数较大，巴西的种植和天气情况，印度是否降低进口关税和进口，中国的进口保障调查，等等，因此在方向未明确之前，不建议大规模操作，激进的交易者可以结合关键位置的得失或日内持仓的变化短线参与，稳健的交易者继续观望为主，保值和基差交易者则可根据自身现货情况调整期现货头寸，除此之外也木有什么可建议的了，近期白糖的确是无方向的行情。