行情回顾

本周郑糖主力合约从5620元/吨低位反弹止跌，周五收于5685元/吨，周上涨1.12%。郑糖在连续2周下跌之后多头抄底买入，空头获利盘主动离场。目前基本面情况是，原糖持续低迷，国内白糖续榨，增产低于预期，需求淡季，进口受控仍在低位，政策处于真空期，走私受管控，替代品淀粉糖受原料影响价格有所上涨，但替代需求持稳。盘面在5600元/吨一线没有继续下跌的动力，而现货的止跌，带动盘面反弹。但郑糖仍处于熊市行情，反弹空间有限。9月合约在缓慢增持，移仓换月开始，关注5-9价差变化。关注广西收榨情况，市场对配额外进口政策公布的反应和周边国家出口情况。预计下周仍以窄幅震荡为主。

现货价格自去年12月连续下跌，本周全国白糖现货报价稳中有跌，有所企稳。南宁现货报价5900元/吨，与上周持平；云南昆明现货报价5600元/吨，较上周小幅下跌20元。华南产销区糖价稳中有跌。湛江糖价格本周降价20元/吨，为5780元/吨；西安地区销售一般库存偏低，报价5950元/吨，较上周下降80元/吨；廊坊报价6110元/吨，价格下跌50元/吨；鲅鱼圈广东糖6030元/吨，日照加工糖6650元/吨，与上周持平。

本周ICE原糖主力合约继续下跌，下破前期低点12.74美分，跌至12.53美分/磅，创2016年2月以来新低。周五原糖收于12.68美分/磅，周下跌1.78%。原糖市场近期基本面仍以偏空为主，北半球增产主导糖市低迷，雷亚尔持续疲软，泰国出口回升，印度有出口预期，唯一的利多因素巴西近期受阴雨困扰。资金方面，基金净空创历史新高，但商业买单也快速进场。

基差和价差有所修复

本周五郑糖主力-南宁现货基差修复至200元左右，盘面价格受现货价格带动止跌企稳反弹，随着移仓换月开始，基差开始修复。

本周1809合约收于5706元/吨，较上周上涨0.9%。9月合约走势持续强于5月合约。本周5-9价差收于-21元，周二一度走阔至-41元。关注5-9价差走势变化。

传闻配额外进口或为150万吨

2018年配额外进口配额迟迟未公布，受到各方的关注。根据近期国内外媒体相关报道，传闻2018年配额外进口或为150万吨，可能分两批或多批发放。同时根据Kingsman的报道，近期已经有60-70万吨进口糖到港，在等待政策公布和清关。

根据以上报道和往年配额内实际使用量预计，2018年食糖进口量或达280万吨，较2017年增加近50万吨，同比增长22%。但是较2016年前仍处于较低水平。关注政策正式公布情况。

拉尼娜结束

澳大利亚气象局星期二在一份报告中称，拉尼娜天气模式已经结束。自12月以来，热带太平洋的海面温度稳步上升，现在处于中性区域。南方涛动指数（SOI）也在-6的中立的范围。

美国RadiantSolutions天气预报机构表示，目前，拉尼娜正在减弱，我们正在走向中性天气，预计下半年将出现厄尔尼诺，2018年印度的季风降雨预计将低于常态。

2月泰国出口量恢复至60万吨水平

2018年2月份泰国共计出口糖约62.2万吨，同比增加5.4%，出口量为近五年同期的最高水平。其中原糖出口量为32.7万吨；白糖和精制糖出口量分别为5万吨和24.5万吨，同比分别增加11.1%和0.4%。出口前三分别为印尼（17.3万吨）、柬埔寨（8.7万吨）和台湾（6.73万吨）。

尽管泰国对台湾出口量较去年下半年每月平均10万吨的出口量比有所下降，但是对柬埔寨出口量是自2013年以来最高。关注在高生产的情况下，泰国出口回升情况和对中国大陆周边地区和国家的出口情况。

巴西含水乙醇低库存，价格再创新高

根据CEPEA数据，巴西乙醇价格再创新高，达606.76美元/立方米，是2014年4月来最高。但是连续多雨的天气，阻碍了糖厂提早收割甘蔗以获得高乙醇价格。天气预报显示，3月阴雨天气状况将持续。2017/18年度末，3月31日巴西中南部含水乙醇库存将为34万立方米，低于去年同期的75.8万立方米。

咨询机构Datagro预计2018/19年中南部地区的糖产量将达到3160万吨，远低于17/18年约3600万吨产量。2018/19年乙醇产量将高达267亿升，而17/18年预计为261.5亿吨。

基金净空再创新高

美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至3月13日，基金净空持仓大幅增加至11.4万，较上周增加3.4万张，再次创历史新高，显示出近期投机资金仍以做空为主。

基金空头回补，基金空单较上周快速增加3.4万张，达29.7万张；基金多单较上周小幅增加2452张，达18.24万张。本周原糖价格下挫至12.6美分/磅附近，商业买方开始进场接货，商业多单快速增加3.9万张，达50.2万张；本周商业空单持仓增加8562张，达38.96万张。本周总持仓大幅增加6.67万张，再次回到90万张水平。

行情和策略

基本面利空令原糖持续低迷，并创出新低。近期原糖重心下移，从基本面和技术面上还未看到底部支撑。随着商业买单也快速进场，关注原糖能否止跌企稳。关注原糖和伦糖价差、泰国、印度和巴基斯坦出口情况和巴西新榨季初天气情况。预计下周原糖走势仍疲软。

郑糖方面，现货的止跌，带动盘面反弹。但郑糖仍处于熊市行情，反弹空间有限。关注5-9价差变化。关注广西收榨情况，市场对配额外进口政策公布的反应和周边国家出口情况。预计下周仍以窄幅震荡为主，参考区间5650-5750。